Trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, ông Petri Deryng, người đứng đầu quản lý quỹ Pyn Elite Fund cho biết những tuần sau chiến thắng bầu cử Mỹ của ông Donald Trump đã mang đến một đợt bán tháo không dễ chịu cho cổ phiếu của các thị trường mới nổi.
Đồng USD mạnh lên đã khiến dòng tiền chảy từ các thị trường như châu Á vào Mỹ. Đồng thời, những đe dọa về thuế nhập khẩu của ông Trump đã khiến các nhà đầu tư tại thị trường mới nổi không chắc chắn về mức độ mà các mức thuế tiềm năng sẽ cản trở thương mại nước ngoài của các quốc gia đang phát triển. Thêm vào đó, kỳ vọng về việc tăng lạm phát do thuế quan đã hạn chế hy vọng về việc cắt giảm lãi suất, điều này lại làm yếu đi đồng tiền của các quốc gia châu Á so với USD.
Đối với một nền kinh tế đang tăng trưởng mạnh mẽ như Việt Nam, sự không chắc chắn là một điều xấu. Tuy nhiên, cùng lúc đó, những điều tương đối quan trọng hơn đang diễn ra trong thị trường nội địa của Việt Nam, và thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu do các công ty trong nước chi phối.
Các mức thuế dự kiến của ông Trump sẽ cản trở sự tăng trưởng của một số công ty xuất khẩu có vốn đầu tư nước ngoài (FDI) hoạt động tại Việt Nam. Tuy nhiên, những công ty này không niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán.
Sự chậm lại trong tăng trưởng xuất khẩu có thể làm giảm 0,5–1,0% tổng mức tăng trưởng của Việt Nam trong vài năm tới, nhưng đồng thời nhu cầu thị trường nội địa đang gia tăng, vì vậy chúng ta vẫn có thể kỳ vọng tăng trưởng GDP từ 6–7% cho năm 2025.
Các công ty xuất khẩu được đề cập ở trên không tài trợ hoạt động của họ từ các ngân hàng Việt Nam, và thị trường nội địa đang bùng nổ của Việt Nam sẽ đưa các ngân hàng Việt Nam vào một năm mạnh mẽ vào năm 2025.
Cũng có những công ty xuất khẩu niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam, chẳng hạn như VHC trong danh mục của PYN Elite. Thị trường chính của công ty là Mỹ, nơi họ xuất khẩu fillet cá pangasius. Trung Quốc cũng đang xuất khẩu vào thị trường Mỹ với sản phẩm fillet cá tilapia. Nếu các mức thuế của Trump có hiệu lực như đã đe dọa, mức thuế 60% sẽ được áp dụng cho các sản phẩm từ Trung Quốc. Đối với các sản phẩm từ nơi khác, mức thuế nhập khẩu sẽ giữ ở mức 10%. Khi đó, VHC sẽ nhận được một cú hích đáng kể trong xuất khẩu sang Mỹ, khi tình hình cạnh tranh của các sản phẩm Trung Quốc yếu đi.
Pyn Elite Fund dự kiến tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết tại Việt Nam sẽ khoảng 20% trong năm 2024, và mức tăng trưởng lợi nhuận tương tự cũng được dự đoán cho năm 2025.
"Thị trường chứng khoán đã được định giá hợp lý ngay cả trước khi xảy ra sự suy giảm trong vài tuần qua: hệ số P/E dự kiến cho năm 2025 là 10. Tình hình trên thị trường chứng khoán không hề đáng lo ngại, ngay cả khi sự suy giảm đáng thất vọng. Chúng tôi đã thực hiện các bước điều chỉnh trong danh mục nhằm tận dụng các sự kiện trên thị trường", ông Petri Deryng nhấn mạnh.
Với riêng nhóm ngân hàng, theo người đứng đầu quỹ đến từ Phần Lan, trong năm nay, cổ phiếu ngân hàng đã cho thấy dấu hiệu hồi sinh, nhưng mức tăng giá vẫn còn ở mức vừa phải, tức là chỉ khoảng 15–30%. Trong khoảng thời gian chưa đầy 3 năm, một số cổ phiếu ngân hàng thậm chí đã ghi nhận mức giảm từ 10-20%. Trong thời gian đó, tăng trưởng lợi nhuận của các ngân hàng vẫn tiếp tục, mặc dù chậm hơn một chút, hoạt động kinh doanh của các ngân hàng mở rộng tốt và vốn chủ sở hữu của họ tích lũy đáng kể.
Theo ý kiến của quỹ, tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ từ các cổ phiếu trong ngành sẽ khả thi trong tương lai với rủi ro rất hợp lý. Hiện tại, tình hình đang diễn biến tích cực, khi tăng trưởng GDP hàng năm của Việt Nam có thể đạt tới 7%.
"Các ngân hàng Việt Nam có khả năng vượt mặt cả các công ty công nghệ Mỹ về mức tăng trưởng lợi nhuận, nhưng mặc dù vậy, giá cổ phiếu của các ngân hàng đã đi theo hướng ngược lại trong ba năm qua. Về quản lý rủi ro, đây có thể là một cơ hội tuyệt vời để đưa ra quyết định phân bổ từ các công ty công nghệ đang thịnh hành sang các ngân hàng Việt Nam kém hấp dẫn hơn", ông Petri Deryng kỳ vọng.
Google translate