Nhận định về triển vọng tỷ giá trong năm 2025, ông Đinh Quang Hinh, Trưởng bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường chứng khoán của VnDirect kỳ vọng áp lực tỷ giá hạ nhiệt nhẹ do dòng ngoại tệ đổ về dịp cuối năm. Trong đó, thặng dư thương mại 24,3 tỷ USD trong 11 tháng năm 2024, FDI thực hiện tăng 7,1% so với cùng kỳ và dòng kiều hối đổ về vào cuối năm.
Đối với năm 2025, việc Trump nhậm chức, cùng với lộ trình chính sách tiền tệ năm 2025 của Fed sẽ có những tác động lớn đến diễn biến đồng đô la, ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá VND.
Đầu tiên, liên quan đến tác động của các chính sách của Trump đối với đồng bạc xanh, các biện pháp hiện được đề xuất như áp thuế nhập khẩu và giảm thuế doanh nghiệp Mỹ có thể gây áp lực lạm phát, buộc Fed phải đánh giá cẩn thận dữ liệu kinh tế sắp tới của Mỹ trước khi có những bước cắt giảm lãi suất tiếp theo, điều này khiến đồng đô la mạnh hơn.
Tuy nhiên, trước đây Trump từng bày tỏ lo ngại về tác động bất lợi của đồng đô la mạnh lên đối với hàng xuất khẩu của Mỹ. Mặc dù DXY tăng mạnh kể từ khi Trump đắc cử do những lo ngại về thuế quan, VnDirect tin rằng Trump cuối cùng sẽ tìm cách hạ nhiệt DXY để hỗ trợ xuất khẩu của Mỹ.
Thứ hai, đối với triển vọng chính sách tiền tệ năm 2025 của Fed, biểu đồ Dot plot mới nhất, được công bố vào ngày 18 tháng 9, cho thấy mức cắt giảm lãi suất 1% so với mức cuối năm 2024. Trong khi các dự báo của FOMC tháng 9 gợi ý về bốn lần cắt giảm lãi suất, thì kỳ vọng của thị trường hiện nghiêng về kịch bản hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025.
Ông Đinh Quang Hinh cho rằng cuộc họp FOMC ngày 18 tháng 12, với Bản tóm tắt chi tiết về các Dự báo Kinh tế sẽ được công bố, sẽ cung cấp thêm thông tin rõ ràng về tốc độ cắt giảm lãi suất vào năm 2025. Tuy nhiên, ngay cả khi Fed điều chỉnh quỹ đạo nới lỏng của mình, định hướng chung vẫn hướng tới lập trường trung lập và thân thiện hơn so với giai đoạn thặt chặt trước đây.
Nhìn chung, mặc dù việc Fed cắt giảm lãi suất trong thời gian tới có thể gây áp lực giảm giá đối với USD, nhưng đồng bạc xanh có thể vẫn “mạnh hơn trong thời gian dài” do các chính sách dự kiến của Trump, từ đó gây áp lực không nhỏ lên tỷ giá VND.
VnDirect kỳ vọng dư địa điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước có thể bị hạn chế hơn trong bối cảnh chỉ số DXY có thể duy trì “cao hơn trong thời gian dài hơn” do các chính sách dự kiến của Trump.
Mặc dù hiện tại chưa nhận thấy động cơ để Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất điều hành vào năm 2025, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương khác trong khu vực đang theo xu hướng cắt giảm lãi suất điều hành, việc mặt bằng lãi suất huy động tăng lên, dù ở tốc độ vừa phải, sẽ tiếp diễn trong thời gian tới, và xu hướng này chịu tác động lớn từ nhu cầu tín dụng cũng như áp lực tỷ giá dai dẳng.
VnDirect tin rằng bất chấp những trở ngại trong năm 2025, Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục duy trì mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP đầy tham vọng trong năm tới. Dự báo tăng trưởng tín dụng sẽ duy trì ở mức ở mức 14-15% so với cùng kỳ trong năm 2025. Nhu cầu tín dụng sẽ làm tăng áp lực cạnh tranh huy động vốn giữa các ngân hàng thương mại.
Vì vậy, VnDirect dự báo lãi suất huy động bình quân 12 tháng có thể tăng khoảng 0,3% trong năm 2025, đạt khoảng 5,2-5,3%/năm vào cuối năm 2025. Nhìn chung, lãi suất huy động bình quân năm tới sẽ tăng nhẹ nhưng vẫn sẽ thấp hơn đáng kể so với thời điểm trước dịch Covid-19 (khi lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng bình quân khoảng 6,8-7%/năm). Điều này sẽ giúp duy trì môi trường lãi suất cho vay thấp, khuyến khích người dân mở rộng kinh doanh, đầu tư và tiêu dùng, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vào năm 2025.
Google translate