Xu thế dòng tiền: Bull-trap tạo đỉnh, hay nhịp lùi lấy đà?

Phiên đảo chiều phục hồi khá tốt và bất ngờ cuối tuần qua khiến các quan điểm đánh giá thị trường trở nên không thống nhất. Quan điểm thận trọng cho rằng thị trường đã ở trong giai đoạn phân phối với các bull-trap tạo đỉnh. Quan điểm lạc quan vẫn chỉ xem những phiên trồi sụt giảm là bước lùi nhỏ trên đường tăng cao hơn.

Điểm chung là các chuyên gia cùng nhấn mạnh là dòng tiền đang duy trì ở mức rất cao. Tuy vậy đánh giá về hiệu ứng của dòng tiền thì các quan điểm khác nhau. Có ý kiến cho rằng việc thanh khoản duy trì liên tục mức cao nhưng giá cổ phiếu không tăng thêm được thì rủi ro phân phối cũng tăng lên. Mặt khác do thanh khoản chiều tăng lớn, nên thời gian phân phối cũng kéo dài hơn, đó là nguyên nhân có những nhịp bull-trap. Quan điểm tích cực hơn nhìn nhận thanh khoản giảm ở các phiên giảm thể hiện áp lực bán cũng chưa quá mạnh, đồng thời có lực cầu nâng đỡ khá ổn định.

Việc xuất hiện các quan điểm khác biệt ở giai đoạn thị trường đã tăng mạnh là điều bình thường. Mức độ kỳ vọng là khác nhau, nên vẫn có những đánh giá cơ hội tăng tiếp của thị trường vẫn còn, ngược lại quan điểm thận trọng sẽ rút dần ra. Thị trường xuất hiện các phiên tăng giảm liên tục với biên độ mạnh hơn chính là hiệu ứng của các xung đột này.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Cổ phiếu lao dốc khá mạnh 3 phiên cuối tuần dù VN-Index vẫn được nâng đỡ từ một vài mã vốn hóa lớn. Liệu thị trường có đang trong nhịp bull-trap tạo đỉnh hay vẫn chỉ là điều chỉnh nhỏ trên đường tiến lên mốc 1.300?

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Tôi không đánh giá cao khả năng chỉ số có thể tiếp tục bứt phá mạnh lên vùng 1.300 điểm do (1) định giá của thị trường hiện tại đã không còn rẻ; (2) kết quả kinh doanh quý 2 kém tích cực dù đã có sự cải thiện hơn so với quý 1; và (3) triển vọng kinh doanh trong nửa cuối năm chưa có nhiều cải thiện.

Mặc dù vậy, về tổng thể, xu hướng hiện vẫn đóng vai trò chủ đạo và cơ hội mở rộng đà tăng điểm của VN-Index tiếp tục chiếm ưu thế với ngưỡng cản gần được đặt quanh quanh 1.240 và xa hơn là 1.26x.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Dưới góc nhìn của phân tích kỹ thuật, theo tôi VN-Index vẫn được nâng đỡ khá tốt bởi đường MA20 ngày ở trạng thái hướng lên, cùng với thanh khoản duy trì ở mức cao hơn bình quân 20 phiên, cho thấy xu hướng phục hồi vẫn là chủ đạo và dòng tiền mạnh là yếu tố cốt lõi giúp chỉ số giữ được xu hướng đi lên.

Trong quá trình tăng điểm, thị trường xuất hiện vài ba phiên giảm cũng là điều bình thường, miễn là các yếu tố hỗ trợ chính không bị vi phạm, ở đây là đường bình quân 20 ngày và mức thanh khoản, hay nói cách khác là mối tương quan giữa khối lượng với đường giá, còn không thì chúng ta chưa nên vội kết luận một nhịp điều chỉnh vài ba phiên là tín hiệu kết thúc xu hướng.

Dựa trên góc nhìn như vậy, tôi cho rằng VN-Index vẫn còn cơ hội hướng lên thử thách mốc mục tiêu 1.300 điểm.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Theo tôi xác suất cao thị trường đang trong nhịp bull-trap tạo đỉnh. Hiện VN-Index đã có 4 cây nến phân phối với thanh khoản cao cũng như đường giá và RSI đã tạo phân kỳ. VN-Index giai đoạn vừa rồi có nhịp tăng khá dài kèm thanh khoản khá lớn nên tôi nghĩ cần thời gian phân phối tầm 2-3 tuần, hiện tại giai đoạn này đã diễn ra được khoảng 9 phiên rồi.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Với diễn biến giao dịch trong tuần qua tôi nghĩ có lẽ đây chỉ là nhịp điều chỉnh nhỏ bởi xu hướng tăng của thị trường hướng lên 1.280 – 1.300 điểm vẫn còn dư địa.

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Theo tôi tín hiệu hiện tại vẫn chưa đủ cơ sở để khẳng định thị trường đang tạo nhịp bull-trap tạo đỉnh hay tiếp tục xu hướng tăng hướng đến mốc 1.300 điểm. Thị trường vẫn đang được hỗ trợ từ xu thế tăng tích cực trước đó nhưng cũng đã gặp nguồn cung chốt lời lớn tại vùng cản.

Thị trường có thể sẽ kiểm tra lại cung cầu tại vùng cản 1.240 - 1.245 điểm với trạng thái giằng co thăm dò sẽ là chủ đạo. Tín hiệu trong lúc thăm dò sẽ quyết định xu thế tiếp theo của thị trường, như tín hiệu dòng tiền hấp thu cung hay thị trường xuất hiện phiên phân phối.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Điểm tựa hiện tại là dòng tiền vẫn hoạt động tích cực, thanh khoản hàng ngày duy trì mức cao. Phiên cuối tuần qua nhiều cổ phiếu đã quay đầu phục hồi. Theo anh chị bắt đáy lúc này có quá sớm?

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Đúng như vậy, điểm tựa của thị trường hiện tại là dòng tiền ở trạng thái dồi dào và hoạt động khá tích cực, với thanh khoản duy trì ở mức cao hơn cả mức giao dịch bình quân của giai đoạn bùng nổ 2020-2021.

Tôi cũng thấy dòng tiền đang là yếu tố mang tính quyết định xu hướng vận động của thị trường ở giai đoạn hiện tại, cũng như xác lập khả năng thị trường có thể tiếp tục đi lên.

Khi xu hướng đi lên vẫn còn tiếp diễn, thì việc nắm giữ tỷ trọng cao nên được ưu tiên. Trong đó, các phiên điều chỉnh rung lắc lại là cơ hội để nhà đầu tư cân nhắc tái cơ cấu lại danh mục của mình hợp lý hơn. Bởi vì, nhịp điều chỉnh thường là thời điểm lộ diện ra các nhóm cổ phiếu mạnh, và việc điều chỉnh danh mục theo sự luân chuyển của dòng tiền trong các phiên ở cuối tuần qua có thể là một lựa chọn tốt.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Tôi cho rằng việc bắt điều chỉnh giá giảm ở một số cổ phiếu là hợp lý. Trong giai đoạn điều chỉnh thì nhiều cổ phiếu triển vọng và tiềm năng lại là cổ phiếu không điều chỉnh nhiều hoặc có biến động giá lớn nhưng lại nhanh chóng quay đầu hồi phục lại. Việc căn giá giảm để mua cũng là chiến lược hiệu quả với nhiều nhà đầu tư chứ không chỉ những người ưa thích giao dịch ngắn hạn.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tôi thấy nếu thanh khoản hàng ngày vẫn duy trì ở mức cao nhưng thị trường không tăng mạnh được mà vẫn “sideway” trong một biên độ thì là rủi ro rất dễ là thị trường đang diễn ra hoạt động phân phối.

Theo tôi bắt đáy hiện tại là sớm, thị trường có khả năng sẽ có nhịp chỉnh khá hoặc cần thời gian tích lũy để có thể lên tiếp. Nếu nhà đầu tư vẫn muốn bắt đáy thì chỉ nên tham gia với tỷ trọng nhỏ và quản trị rủi ro thật chặt.

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Mặc dù thị trường quay đầu giảm điểm sau khi chạm ngưỡng kháng cự gần quanh 1.240, khối lượng giao dịch trong các phiên điều chỉnh lại liên tục giảm cho thấy áp lực bán ra là không quá lớn. Do đó, việc gia tăng tỷ trọng trading khi cổ phiếu về lại các ngưỡng hỗ trợ là hoàn toàn phù hợp.

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Như luận điểm ở trên, hiện tại chưa đủ cơ sở nhận định xu thế tiếp theo của thị trường. Dòng tiền vẫn hoạt động tích cực và luân chuyển giữa các nhóm cổ phiếu. Cơ hội ngắn hạn luôn tồn tại trên thị trường cho dù thị trường tăng hay giảm trong ngắn hạn. Do vậy, hiện tại không phải là hành động bắt đáy mà là tìm cơ hội ngắn hạn tại các cổ phiếu có tín hiệu tốt của dòng tiền từ nền tích lũy. Cùng lúc quan sát tín hiệu thị trường để phán đoán tín hiệu dòng tiền hấp thu cung hay thị trường có trạng thái phân phối

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Nhóm cổ phiếu VN30 đã điều chỉnh khá rõ, hiện hầu như chỉ còn VIC là đi ngược dòng và cố gắng nâng đỡ chỉ số. Đây có thể lại là rủi ro nếu cổ phiếu này điều chỉnh. Trong kịch bản giảm, anh chị dự kiến nhịp điều chỉnh sẽ tới đâu và kéo dài bao lâu?

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Như đã chia sẻ trong những tuần trước, tôi thấy dòng tiền trên thị trường không chỉ vận động luân phiên giữa các nhóm cổ phiếu khác nhau mà còn xoay tua ngay cả trong một bộ từng nhóm.

Sự lệnh pha của các cổ phiếu trong nhóm VN30 ở các phiên giảm của tuần qua là một minh chứng, khi phần lớn các cổ phiếu tăng trước đó điều chỉnh thì VIC lại nổi lên như một điểm đến của dòng tiền khi cổ phiếu này đã gần như nằm đáy một thời gian khá lâu trước đó. Do vậy, tôi cho rằng rủi ro khi VIC điều chỉnh khi dòng tiền rút đi có thể sẽ được xoa dịu bằng cổ phiếu khác được thắp sáng nhờ dòng tiền luân chuyển tới khi các cổ phiếu này kết thúc nhịp điều chỉnh.

Như vậy, yếu tố chính ở hiện tại vẫn là dòng tiền, và với môi trường “tiền nhiều” như hiện nay thì khả năng các nhịp điều chỉnh nếu xuất hiện thường ngắn, cũng như các mốc tâm lý sẽ là quan trọng với cả vai trò là mốc hỗ trợ hay ngưỡng kháng cự. Do vậy, nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh thì ngưỡng tâm lý 1.200 điểm sẽ là hỗ trợ mạnh.

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Sau một nhịp tăng điểm tương đối dốc và gần như không có một nhịp điều chỉnh nào đáng kể, tôi đánh giá VN-Index sẽ tiếp tục cần ít nhất từ 3-5 phiên để tích luỹ trở lại trước khi quay trở lại xu hướng tăng điểm. Các ngưỡng hỗ trợ, gần là 1.20x và sâu hơn là 1.170 (+-10) được kỳ vọng sẽ đóng vai trò điểm đỡ đáng lưu ý của chỉ số.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Theo tôi thấy thường thị trường điều chỉnh giảm thời gian tối thiểu sẽ bằng khoảng 1/2 thời gian tăng giá: Sóng này thời gian tăng giá khoảng gần 5 tháng rồi thì thời gian giảm tối thiểu có lẽ sẽ khoảng tầm 2.5 tháng. Về mặt điểm số thị trường có khả năng điều chỉnh về vùng quanh 1.132 hoặc 1.105. Trong quá trình giảm của cổ phiếu tùy vào lực bán cũng như vùng cân bằng mà thời gian và điểm số có thể điều chỉnh lại.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Trong một xu hướng tăng có rất nhiều dạng điều chỉnh của các chỉ số chính. VN-Index có thể điều chỉnh rất ngắn 1, 2 nhịp rồi rồi tăng tốc đạt mốc kháng cự mạnh phía trên hoặc tích lũy lên xuống và đi ngang một số phiên trước khi tăng điểm tiếp.

Về lý thuyết có những đoạn tích lũy ngắn có những đoạn kéo dài hơn một chút nhưng nhìn chung nếu tích cả 3 phiên giảm và tăng vừa qua thì thị trường có thể diễn biến có tăng và giảm trong khu vực 3 – 5 phiên hoặc hơn. Nếu không có VIC nâng đỡ chỉ số thì sẽ có cổ phiếu phiếu tăng điểm để khiến chỉ số không điều chỉnh sâu hoặc hồi phục tích cực kiểu VCB, STB, HPG…

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Vài phiên gần đây, VIC vươn lên là động lực chính hỗ trợ thị trường trong khi nhiều cổ phiếu trong nhóm VN30 suy yếu. Tuy nhiên diễn biến giảm giá này chưa xuất hiện trạng thái phân phối mạnh và bán tháo. Do vậy tạm thời nhóm VN30 chỉ mang tín chất điều chỉnh và hạ nhiệt sau nhịp tăng. Nếu cổ phiếu VIC có xuất hiện điều chỉnh thì cũng chưa thể nhận định thị trường sẽ suy yếu hoàn toàn. Giả sử kịch bản thị trường suy yếu, có thể VN-Index sẽ dần lùi về vùng hỗ trợ 1.170 - 1.180 điểm trong khoảng thời gian 2-3 tuần.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Đang có hiện tượng cắt margin với một số cổ phiếu khiến nhà đầu tư lo ngại về sức căng margin quá lớn hoặc các công ty chứng khoán lo ngại thị trường đạt đỉnh và giảm cho vay. Anh chị đánh giá hiện tượng này như thế nào?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Giai đoạn vừa rồi ra kết quả kinh doanh quý cũng như báo cáo tổng hợp bán niên, nhiều doanh nghiệp có kết quả kinh doanh không tốt sẽ được bộ phận Quản trị rủi ro của các công ty chứng khoán đánh giá lại và giảm tỷ lệ cho vay cũng như room cho vay theo tôi là điều khá bình thường.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Đúng là trên thị trường tuần qua có xuất hiện một số công ty chứng khoán cắt margin ở một số mã cổ phiếu cụ thể, nhưng phần lớn các cổ phiếu này đều có chất lượng cơ bản sụt giảm với lợi nhuận âm trong hai quý đầu năm nay, và rất có thể sau khi có báo cáo kiểm toán bán niên, các cổ phiếu này cũng thuộc diện loại khỏi danh mục được cấp margin của Sở giao dịch.

Hơn nữa, dù con số thống kê lượng cho vay kỹ quỹ tính tới hết quý 2 của các công ty chứng khoán có tăng lên so với cuối quý 1 nhưng cũng chưa phải là mức cao nhất so với trước đây. Vì vậy, tôi cho rằng hiện tượng cắt margin sớm ở một số cổ phiếu vừa qua, có thể chỉ đơn thuần mang tính cục bộ và dựa trên yếu tố cơ bản của chính các cổ phiếu bị cắt margin hơn là lo ngại rủi ro từ thị trường chung.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Với các nhà đầu tư cá nhân theo tôi hãy quan tâm nhiều đến trạng thái, thanh khoản của thị trường đặc biệt là các cổ phiếu riêng lẻ đặc thù mà họ đang quan tâm để đưa ra quyết định giao dịch thế nào, hơn là việc quan tâm đến câu chuyện lo lắng đến việc thị trường đạt đỉnh hay việc cho vay thế nào. Đầu tư hãy thật đơn giản hơn là việc quan tâm quá mức đến những chi tiết.

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Dựa vào tỷ lệ dư nợ margin trên vốn chủ sở hữu vào cuối Q2/2023, có thể thấy dư nợ margin của thị trường là không cao so với quá khứ cho dù dư nợ margin đã tăng 16% so với Q1/2023. Theo quan sát, một số cổ phiếu bị cắt margin có kết quả kinh doanh 6 tháng lỗ. Do đó, việc bị loại khỏi danh mục margin theo quy định là điều dễ hiểu.