Xu thế dòng tiền: Điều chỉnh đã kết thúc, hay chỉ là nhịp nảy T+?

Phiên đảo chiều tăng khá tốt ngay trước kỳ nghỉ Lễ dài đã đem lại nhiều hi vọng về cơ hội phục hồi sau đó. Việc FED tăng lãi suất tuần này được xem là biến số cuối cùng. Tuy vậy các chuyên gia vẫn không chắc chắn liệu thị trường sẽ chỉ phục hồi kỹ thuật T+ hay đã thật sự kết thúc.

Có nhiều lý do khiến các chuyên gia để ngỏ khả năng điều chỉnh tiếp để thật sự kiểm định lại đáy tháng 3/2023 của VN-Index. Đầu tiên là một phiên phục hồi gần nhất chưa đủ để xác định khi có cả yếu tố mua vào cân bằng danh mục của các quỹ đầu tư, hoạt động chốt NAV. Thứ hai là trong xu hướng giảm thì vẫn có vài phiên tăng yếu để rồi sau đó lại tiếp tục xu hướng chính. Thứ ba là mặt bằng thông tin tuy không có yếu tố xấu hơn đột biến, nhưng cũng không có thông tin tích cực nào trong mua đại hội cổ đông lẫn báo cáo lợi nhuận quý 1. Thứ tư là dòng tiền vẫn còn quá yếu.

Các chuyên gia tuy không đánh giá cao rủi ro suy giảm mạnh của thị trường, nhưng nhìn từ yếu tố cơ bản, thị trường cũng không tìm thấy động lực tốt. Tháng 5 thị trường có thể không giảm thêm nhiều, nhưng để đảo chiều sang tăng, cần những yếu tố vĩ mô tốt hơn. Các chuyên gia đánh giá rằng nếu thị trường tạo mô hình kỹ thuật hai đáy trong tháng 5 thì có thể bắt đầu mua vào thăm dò cho một nhịp tăng ngắn hạn. Các yếu tố tích cực dài hạn hơn cần xem xét là tín hiệu cho thấy có sự cải thiện trong tình hình vĩ mô, nhưng chỉ số PMI cao hơn, tăng trưởng tín dụng và thanh khoản hàng ngày.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thị trường đã chậm dần đà giảm tuần qua khi VN-Index giảm xuống gần đáy tháng 3/2023, hôm cuối tuần còn bật tăng. Theo anh chị liệu thị trường đã chạm đáy, hay chỉ là một nhịp nghỉ trước khi kiểm định hoàn toàn đáy ngắn hạn?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

VN-Index đã có trạng thái cân bằng và nảy hồi lại trước vùng đáy tháng 3, nhưng phiên cuối tuần bật tăng mạnh chủ yếu là từ hoạt động chốt NAV quý của các quỹ nên nhiều mã trụ xanh tốt trong phiên cũng như tạo gap phiên ATC.

Theo tôi thị trường khả năng chỉ là một nhịp nghỉ trước khi kiểm định hoàn toàn đáy ngắn hạn vì thường để kết thúc một nhịp giảm cần một vài phiên “giũ” mạnh và giai đoạn vừa rồi thị trường giảm từ từ và chưa xuất hiện tín hiệu đó.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo quan sát của tôi, thị trường thường có diễn biến tích cực ở một vài phiên trước và sau một kỳ nghỉ lễ dài, bởi tâm lý thận trọng trước kỳ nghỉ của nhà đầu tư được rũ bỏ vào những phiên giao dịch này. Bởi vậy, thị trường có thể kéo dài nhịp hồi tới những phiên giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ.

Tuy nhiên, thị trường liệu có thể tạo được đáy ngắn hạn hay chưa thì chúng ta cần theo dõi diễn biến của tuần thứ hai của tháng 5 tới. Tôi dự báo VN-Index có thể sẽ có một nhịp điều chỉnh trở lại. Hay nói cách khác, mặc dù VN-Index giảm chậm dần khi tiệm cận vùng đáy cũ tháng 3 nhưng thị trường có thể cần nhịp điều chỉnh thứ hai tạo mô hình hai đáy nhỏ nhằm kiểm định hoàn toàn đáy ngắn hạn.

Ông Nguyễn Thế Hoài - Trưởng phòng Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Việc giảm lãi suất kết hợp với đẩy mạnh đầu tư công sẽ là yếu tố tích cực hỗ trợ thị trường khó giảm sâu. Từ đầu năm 2023 tới nay có thể thấy thị trường “sideway” trong biên độ hẹp, các nhóm cổ phiếu tăng giảm đan xen. Và cũng bắt đầu xuất hiện các cổ phiếu đã lấy lại được giá lúc VN-Index 1500 điểm.

Điều này cho thấy thị trường đã thực sự phân hóa, nên việc tập trung quá nhiều vào chỉ số VN-Index sẽ khiến cho nhà đầu tư bỏ lỡ cơ hội. Theo tôi nhà đầu tư nên tập trung vào doanh nghiệp có triển vọng với tỷ trọng vừa phải và chú ý quản trị rủi ro.

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Xét về yếu tố kỹ thuật, mặc dù xu hướng chủ đạo trong ngắn hạn vẫn là xu hướng giảm, ngưỡng hỗ trợ gần 102x đã cho phản ứng tương đối tốt và giúp làm giảm đà rơi của chỉ số. Tuy nhiên, để có thể tạo đáy ngắn hạn thành công và mở rộng nhịp hồi phục trong ngắn hạn, tôi cho rằng VN-Index cần vượt thành công kháng cự quan trọng quanh 1.050 điểm trong tuần này, tương ứng với ngưỡng fibonacci retracement 38.2%.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Theo tôi mốc 1.030 – 1.040 điểm được kiểm định trong ngắn hạn và có thể gọi là chạm đáy của nhịp điều chỉnh vừa qua. Nếu có "test" thêm một vùng cản nữa thì có lẽ là khu vực 1.060 – 1.070 điểm.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Điểm nhấn tuần qua là thanh khoản tiếp tục xuống thấp dù cuối tuần có xuất hiện các quỹ tái cơ cấu. Với rất nhiều thông tin hỗ trợ về chính sách xuất hiện dồn dập nhưng vẫn không thể kích thích dòng tiền hoạt động mạnh hơn. Lãi suất tiết kiệm cũng đã giảm khá nhiều, vì sao chưa thể chứng kiến dòng tiền chảy sang chứng khoán như kỳ vọng?

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi nhà đầu tư tiềm năng bên ngoài vẫn đang có cái nhìn khá thận trọng, bởi các số liệu từ vĩ mô cho tới doanh nghiệp đều cho thấy nền kinh tế đang phải trải qua giai đoạn khó khăn.

Mặc dù thị trường đã có giai đoạn chiết khấu khá dài hơn một năm qua, cùng với các chính sách hỗ trợ nền kinh tế cũng như gỡ nút thắt cho các doanh nghiệp Bất động sản đang được Chính phủ gấp rút triển khai, nhưng từng đó có thể vẫn chưa đủ để thuyết phục dòng tiền từ các kênh đầu tư khác chảy vào thị trường cổ phiếu.

Ngoài tâm lý lo ngại với triển vọng kinh tế cũng như tính hiệu quả của các chính sách hỗ trợ, thì thị trường vẫn cần thời gian để ngấm chính sách. Do vậy, giai đoạn thị trường vận động trong nghi ngờ có thể còn kéo dài và đi kèm với đó là dòng tiền chung sẽ tiếp tục duy trì ở mức rất thấp.

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Mặc dù lãi suất trong thời gian trở lại đây đã hạ nhiệt cũng như nhiều thông tin liên quan đến việc gỡ khó cho các doanh nghiệp bất động sản được đưa ra, tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp trong nước cũng như triển vọng trong ngắn hạn vẫn chưa có sự cải thiện tích cực. Theo số liệu tính đến ngày 28/3, tăng trưởng tín dụng của toàn nền kinh tế trong quý 1/2023 chỉ đạt 2.06% so với cùng kỳ. Mức tăng trên cho thấy nhu cầu vay nợ, mở rộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp là tương đối thấp trong bối cảnh cầu tiêu dùng suy yếu. Số lượng các đơn hàng xuất khẩu giảm lần đầu tiên trong 3 tháng đầu năm cũng như số lượng backlog công việc giảm sâu nhất kể từ tháng 11/2022 cũng phần nào phản ánh triển vọng kinh doanh kém khả quan trong tương lai gần. Đây là lý do khiến cho dòng tiền vẫn còn dè dặt trong việc giải ngân.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Dòng tiền chưa thể tăng mạnh ngay và chỉ có thể tạo đáy với thanh khoản thấp sau đó phục hồi trở lại với khối lượng chưa có gì nổi trội. Dòng tiền chỉ thực sự dịch chuyển sang chứng khoán mạnh mẽ hơn khi vĩ mô rõ nét hơn, đi kèm với chính sách tiền tệ nới lỏng thêm.

Đặc điểm của các giai đoạn điều chỉnh và chạm đáy điều chỉnh “bật nẩy” vẫn sẽ phản ánh tâm lý giao dịch cầm chừng, tâm lý e ngại từ phía các nhà đầu tư đặc biệt là câu chuyện “tháng 5” chưa có những thông tin hỗ trợ đủ mạnh để lôi kéo dòng tiền quay lại ngay, chưa kể đến việc nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn tin tưởng vào hướng đi chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương thế nào.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Sau những cú sốc trên thị trường chứng khoán và bất động sản, trái phiếu, rất nhiều nhà đầu tư đã chịu thiệt hại lớn và cần rất nhiều thời gian để họ có thể tham gia lại thị trường, cũng như nguồn vốn của họ đã bị suy giảm rất nhiều.

Những nhà đầu tư còn trụ lại trên thị trường phần lớn là nhà đầu tư chuyên nghiệp và quản trị rủi ro tốt, giai đoạn này phần lớn họ giao dịch cầm chừng (giao dịch bằng tiền mặt và không dùng margin là chủ yếu) chờ đợi thị trường tạo đáy dài hạn và bước vào nhịp sóng tăng mới, dòng tiền mạnh hơn. Nhà đầu tư mới hiện tại tham gia thị trường khá ít và hầu hết họ tham gia ở giai đoạn thị trường sôi động nóng hổi chứ không phải giai đoạn hiện tại. Tôi nghĩ dòng tiền tham gia thị trường chưa mạnh là từ các lý do trên.

Ông Nguyễn Thế Hoài - Trưởng phòng Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Lãi suất cho vay hiện nay vẫn chưa giảm được, đây là mấu chốt vấn đề. Lãi suất cho vay giảm thì các doanh nghiệp sẽ dễ thở hơn, kết quả kinh doanh sẽ khởi sắc. Lúc đó tự khắc dòng tiền sẽ dịch chuyển sang chứng khoán, nhưng cũng không nên kỳ vọng thị trường sẽ bùng nổ.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Sự kiện quan trọng ngay đầu tháng 5 là FED sẽ quyết định tăng lãi suất. Nhiều nhà đầu tư kỳ vọng đây sẽ là thông tin cuối cùng tác động trong ngắn hạn và tháng 5 sẽ khởi sắc hơn. Thị trường hãm đà giảm những phiên cuối tháng 4 phần nào phản ánh kỳ vọng này. Theo anh chị liệu còn yếu tố nào cản trở thị trường trong ngắn hạn?

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Theo quan điểm của tôi, có hai yếu tố ngoại biên được cho là sẽ gây cản trở đà hồi phục của VN-Index trong ngắn hạn. Đầu tiên là việc chỉ số lạm phát lõi của Mỹ tăng nhẹ lên mức 5.6% trong tháng 3 từ mức 5.5% trước đó, để ngỏ rủi ro Fed sẽ buộc phải giữ lãi suất liên bang ở mức 5.0-5.25 lâu hơn so với kỳ vọng của thị trường về việc sớm đảo chiều chính sách vào đầu quý 3 năm nay.

Thứ hai là những bất ổn trong hệ thống tài chính của Mỹ, khởi đầu bằng việc sụp đổ của hai ngân hàng địa phương trong tháng 3, và gần đây nhất là ngân hàng First Republic Bank với tổng tài sản lên đến 229 tỷ đô. Niềm tin sụt giảm của người gửi tiết kiệm cũng như các nhà đầu tư ở thời điểm hiện tại có thể gây nên nhiều vụ đổ vỡ với quy mô lớn hơn và tác động tiêu cực một cách gián tiếp lên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Ông Nguyễn Thế Hoài - Trưởng phòng Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Với việc kinh tế Mỹ quý 1/2023 tăng trưởng thấp hơn dự báo và lạm phát trên đà giảm mạnh thì có lẽ quá trình tăng lãi suất của Fed đang đi vào hồi kết. Tôi nghĩ Fed sẽ tăng lãi suất thêm 0.25 điểm phần trăm như kế hoạch. Còn trường hợp tích cực thì Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Còn về thị trường trong nước, tôi nghĩ thị trường không có biến động mạnh ở thời điểm này.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Bước sang tháng 5 là tháng khá trống thông tin. Tôi thấy ngoài thông tin FED tăng lãi suất thì tháng 5 thị trường không còn thông tin bất lợi nào, trừ thông tin bất ngờ. Thị trường chỉ cần không có thông tin quá xấu thì cơ hội có thể gia tăng lợi nhuận vẫn rất nhiều.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Tôi cũng đồng quan điểm, những lo ngại về dự báo FED sẽ quyết định tăng lãi suất trong kỳ họp tháng 5 có thể đã được thị trường phản ánh xong. Và nếu không có gì bất ngờ, thì các quyết định từ FED trong lần họp này có thể không còn là rào cản lớn với thị trường.

Không những vậy, trong giai đoạn nền kinh tế khó khăn với các số liệu báo cáo luôn nghiêng về hướng tiêu cực, thì giai đoạn “trống vắng thông tin” ở tháng 5 có thể lại là yếu tố hỗ trợ thị trường. Và thị trường có cơ hội để xuất hiện một đợt tăng ngắn hạn trở lại.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Cho dù nhiều nhà đầu tư vẫn đang phỏng đoán về hướng đi chính sách tiền tệ sắp tới nhưng kinh tế vĩ mô, tình hình địa chính trị vẫn đang ảnh hưởng đến tâm lý dòng tiền đang tham gia thận trọng trên thị trường. Khối ngoại bán ròng trong tháng 4 cũng là điều mà các nhà đầu tư quan tâm, chưa kể việc triển vọng, sức khỏe kinh tế Việt Nam trong các tháng đầu năm chưa có thấy những tín hiệu khả quan. Ngoài ra tình hình thị trường bất động sản đang gặp khó cũng ảnh hưởng phần nào đến dòng tiền tham gia trên thị trường chứng khoán.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Hiện tượng phân hóa tạo cơ hội giao dịch ngắn hạn khó khăn trong tuần. Anh chị tuần trước cũng đánh giá cơ hội mua tốt trong tháng 5. Nếu phải xác định thời điểm, anh chị sẽ “xuống tiền” vào thời điểm nào, dựa trên những tín hiệu gì?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tôi sẽ “xuống tiền” khi thị trường xuất hiện các yếu tố: i) Có nhịp “giũ hàng” với thanh khoản khá: Thị trường xuất hiện phiên giảm quanh 2% và khối lượng trên trung bình 20 phiên; ii) Thị trường có dấu hiệu cân bằng trở lại và tạo mô hình đáy: hai đáy, ba đáy, vai đầu vai ngược.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi so với tháng 4 thì thị trường có thể sẽ khởi sắc hơn về mặt điểm số trong tháng 5, nhưng cơ hội vẫn sẽ không dành cho tất cả, mà thị trường có thể tiếp tục trạng thái phân hóa mạnh mẽ giữa các nhóm ngành.

Tôi cho rằng giai đoạn “tiền ít” như hiện tại thì dòng tiền không thể đẩy tất cả nhóm cùng đi lên được mà dòng tiền sẽ có sự chọn lọc kỹ lưỡng không chỉ giữa các nhóm ngành mà ngay cả các cổ phiếu trong cùng một ngành cũng sẽ phân hóa mạnh mẽ.

Như trao đổi ở trên, tôi nghĩ với vị thế lướt sóng ngắn hạn thì thời điểm “đẹp” để tham gia có thể là vào tuần thứ hai của tháng 5, vì tôi kỳ vọng thị trường có thể tạo đáy nhỏ thứ hai để đi lên. Nhà đầu tư có thể theo dõi tín hiệu VN-Index tạo nền ổn định quanh vùng đáy cũ tháng 3, cùng với thanh khoản tiếp tục cạn kiệt ở nhịp điều chỉnh tạo đáy nhỏ thứ hai này để xác định cơ hội tham gia mới.

Ông Nguyễn Thế Hoài - Trưởng phòng Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Khi thị trường phân hóa thì việc xác định thời điểm “xuống tiền” sẽ phụ thuộc vào giá và triển vọng tương lai của từng cổ phiếu. Nên nhà đầu tư khi xác định được cổ phiếu tiềm năng có giá hấp dẫn thì có thể giải ngân.

Ông Thái Hữu Công - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBSV

Để xác định được thời điểm giải ngân trong thời gian tới, tôi sẽ dựa vào khía cạnh vĩ mô và phân tích kỹ thuật. Thứ nhất là triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp cần có sự chuyển biến tích cực hơn phản ánh qua các chỉ số vĩ mô như PMI, số lượng đơn hàng mới, số liệu xuất khẩu cũng như tăng trưởng tín dụng của nền kinh tế. Thứ hai là việc chỉ số có thể giữ vững được mốc 1.000 điểm trong thời gian tới cùng với việc dòng tiền tham gia vào thị trường có sự cải thiện với giá trị giao dịch duy trì trên mức 12 nghìn tỷ đồng/phiên.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Tôi cho rằng diai đoạn này vẫn phù hợp với các nhà đầu tư giá trị, khi nhiều cổ phiếu cơ bản đang bị định giá thấp so với giá trị nội tại và việc mua và nắm giữ cho đến cuối năm 2023 hay cả năm 2024 vẫn khá hiện hữu.

Nhiều nhà đầu tư có thể không thích câu chuyện “dài hạn” bởi yếu tố thời gian thì vẫn luôn có thể tìm kiếm được các cơ hội giao dịch ngắn hạn. Tuy nhiên việc giao dịch ngắn hạn lại chỉ xuất hiện với số cổ phiếu đại diện hoặc điển hình của môt vài nhóm ngành như chứng khoán, sản xuất điện, mía đường, dệt may.

Câu chuyện đầu tư thì việc giải ngân có thể bất kỳ thời điểm nào nếu cơ hội đó là hấp dẫn với góc độ “dài hạn” còn việc giải ngân ngắn hạn thì miễn là cổ phiếu tích lũy tích cực, doanh nghiệp có nền tảng cơ bản với cung cầu giao dịch sôi động là có thể đáp ứng được tiêu chí giải ngân.