Xu thế dòng tiền: Thanh khoản cao đột biến có đáng lo?

Thị trường tuần qua xuất hiện phiên bùng nổ thanh khoản đột biến kỷ lục trong vòng 6 tháng đi cùng với giá đảo chiều giảm cả loạt ngày thứ Năm. Diễn biến này xảy ra ở thời điểm VN-Index cũng đang tiến sát đến đỉnh cao 6 tháng…

Một số ý kiến đánh giá đây là một tín hiệu của hoạt động chốt lời đồng loạt ở nhiều cổ phiếu đầu cơ vốn đã tăng giá tốt gần đây. Tuy vậy, với sự phục hồi ngay trong phiên kế tiếp, cũng có ý kiến cho rằng dòng tiền đầu cơ vẫn còn mạnh mẽ và được hút vào nhiều cổ phiếu nổi bật, nên vẫn sẽ có giao dịch sôi động trong nhóm này và sóng đầu cơ ngắn hạn chưa kết thúc.

Điểm đáng chú ý hơn và việc chốt lời lớn trong nhóm cổ phiếu đầu cơ được dự báo là sẽ khiến thanh khoản ở nhóm này giảm xuống. Thông thường các mã đầu cơ có sóng khi thị trường không có thông tin rõ ràng, tạo thuận lợi cho các câu chuyên riêng lẻ, đồn thổi ở các mã nhỏ. Khi đến gần mùa báo cáo tài chính thì các câu chuyện như vậy sẽ bị nghi ngờ nhiều hơn và dòng tiền quan tâm đến yếu tố cơ bản, sẽ dịch chuyển ra khỏi nhóm đầu cơ.

Với quan điểm dài hạn, hiện tượng xoay vòng trở lại của dòng tiền vào các cổ phiếu cơ bản là một tín hiệu tốt, nên thanh khoản cao không phải là điều cần lo lắng. Dòng tiền chốt lời xong ở các mã đầu cơ vẫn vận động trở lại các cổ phiếu khác và nền tảng của xu hướng tăng vẫn luôn là các cổ phiếu blue-chips cơ bản.

Trong ngắn hạn, có ý kiến thận trọng đánh giá diễn biến giá lẫn thanh khoản hiện tại khá tương đồng với giai đoạn tháng 1/2023. Thị trường vẫn không có thông tin hỗ trợ tốt mang tính thời điểm, nên sẽ vận động theo cung cầu. Do đó nhà đầu tư nên quản trị rủi ro tốt, đặc biệt là với các mã đầu cơ.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Hai phiên giao dịch cuối tuần xuất hiện áp lực chốt lời rất lớn trong nhóm cổ phiếu đầu cơ, nhiều mã đạt thanh khoản kỷ lục và giá giảm. Theo anh chị sóng đầu cơ ngắn hạn đã kết thúc hay chưa?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Theo tôi thấy các cổ phiếu đầu cơ giai đoạn hiện tại đã rất rủi ro do: Giá đã tăng rất mạnh và dựng đứng, nhiều cổ phiếu thậm chí tăng gấp 2 lần trong thời gian ngắn; nhiều cổ phiếu tiến sát đến vùng kháng cự mạnh và đã xuất hiện nhiều áp lực bán. Với những cổ phiếu đầu cơ thường sẽ tạo một đỉnh sau đó giảm mạnh nên dấu hiệu nhận biết đỉnh khá khó và nhà đầu tư cần chủ động thực hiện hóa lợi nhuận.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Thị trường phục hồi phiên giao dịch cuối tuần sau phiên điều chỉnh “gây nghi ngờ” ngày thứ 5 nhờ đà tăng điểm của nhiều cổ phiếu blue-chips. Nhóm ngân hàng, chứng khoán chưa kể đến nhiều cổ phiếu khác có giao dịch sôi động là tâm điểm của thị trường như GEX, VIX, DGC... Theo tôi sóng đầu cơ ngắn hạn chưa có dấu hiệu kết thúc.

Bà Nguyễn Thị Thảo Như - Trưởng phòng Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Đúng là áp lực chốt lời rất lớn không chỉ với nhóm cổ phiếu đầu cơ mà diễn ra trên nhiều nhóm cổ phiếu khác đã có mức tăng giá mạnh trong 2 tuần qua. Tuy nhiên, nhu cầu giải ngân của nhà đầu tư cũng đang ngày một lớn hơn nên tôi cho rằng làn sóng tăng điểm trong ngắn hạn đã kết thúc hay chưa còn phụ thuộc vào sự háo hức của nhà đầu tư nhiều đến thế nào chứ không chỉ là cổ phiếu đã tăng giá bao nhiêu.

Điều này càng thấy rõ trong phiên giao dịch cuối tuần khi toàn thị trường bị bán mạnh trong hầu hết thời gian trong phiên nhưng chốt phiên nhà đầu tư liên tục giải ngân đã giúp thị trường lấy lại sắc xanh. Tôi tin rằng xu hướng tăng điểm khó có thể dừng lại ở thời điểm hiện tại nhưng diễn biến trong một vài phiên sắp tới thì cần xem xét thêm một số yếu tố khác.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo quan sát chu kỳ sóng cổ phiếu đầu cơ trong quá khứ, tôi thấy nhóm cổ phiếu thị giá nhỏ có chất lượng cơ bản thấp và có tính đầu cơ cao, thường chỉ có sóng ở những giai đoạn “trống vắng thông tin”, là thời điểm các “đội tạo lập” thường tận dụng để “hô hào và tạo bánh vẽ” mà không lo thị trường “bóc phốt”. Tuy nhiên, các giai đoạn nhạy cảm gần báo cáo quý, đặc biệt là các kỳ báo cáo có kiểm toán như quý 2 thì lớp cổ phiếu này thường bị dòng tiền rút ra, và sóng đầu cơ rất khó duy trì ở những thời điểm nhạy cảm này.

Dựa trên những quan sát này, tôi thấy giai đoạn hiện tại tuy chưa thực sự bước vào mùa báo cáo quý nhưng cũng không còn là thời điểm thuận lợi để cho nhóm cổ phiếu này duy trì được sức nóng như trước. Thời gian càng gần tới những tuần cuối của tháng 6, khi mà kết quả kinh doanh sẽ dần lộ diện thì cũng là thời điểm để những “bánh vẻ” sẽ được thị trường nhìn nhận lại.

Không những vậy, thực tế đang diễn ra trên thị trường cũng đang theo chiều hướng đó. Cuối tuần qua, áp lực chốt lời đã gia tăng tại nhóm cổ phiếu đầu cơ, khi mà dòng tiền có dấu hiệu dịch chuyển dần sang các lớp cổ phiếu chất lượng hơn. Tuy rằng đây chưa phải là dấu hiệu thực sự để xác nhận sóng của các cổ phiếu đầu cơ đã kết thúc, nhưng cũng là một cảnh báo quan trọng cho thấy dòng tiền đã từng bước rời đi với nhóm cổ phiếu này. Và khi mùa báo cáo quý 2 càng gần thì có thể cũng là lúc mà “nàng lọ lem” sẽ phải nhận ra thực tế rằng chiếc xe của mình chỉ là những quả bí ngô mà thôi.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Giữa tuần tới FED sẽ có cuộc họp bàn về lãi suất. Hiện trong nước cũng đã có những dự báo kém tích cực về tăng trưởng vĩ mô quý 2/2023 và kết quả kinh doanh. Liệu thị trường có thể tìm thấy động lực thông tin nào tích cực nhất lúc này?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Giai đoạn này tôi chưa thấy thông tin nào tích cực, nhất là khi gần đây tình trạng thiếu điện trầm trọng trên cả nước ảnh hưởng rất lớn đến quá trình sản xuất kinh doanh của nhiều doanh nghệp rồi còn cả phạt vi phạm hợp đồng khi giao hàng muộn,... sẽ dẫn đến kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp trong quý 2 bị ảnh hưởng.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Như đã chia sẻ ở những số trước, tôi cho rằng các yếu tố về chính sách của FED ở thời điểm hiện tại có thể không còn quá quan trọng với thị trường chứng khoán Việt Nam, khi mà thị trường đã trở nên “chai lì” với những thông tin từ FED.

Trong khi đó, các thông tin về vĩ mô cũng như dự báo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp có thể càng khiến cho thị trường trở nên phân hóa mạnh hơn. Theo tôi những thông tin tiêu cực đã được phản ánh từ trước đó, khi chính sách còn ở trạng thái thắt chặt trong năm 2022. Còn hiện tại, tôi thấy thị trường đang có kỳ vọng tích cực về chính sách tiền tệ nới lỏng nhiều hơn nhằm hỗ trợ nền kinh tế sớm vượt qua khó khăn.

Dưới góc nhìn như vậy, tôi đang nghiêng về kịch bản thị trường sẽ trở nên phân hóa và phân cực mạnh hơn trong kỳ báo cáo kinh doanh quý 2 này, với việc dòng tiền có thể tìm tới những lớp cổ phiếu có cơ bản tốt, giữ được đà tăng trưởng trong kết quả kinh doanh. Vì vậy, thị trường có thể xuất hiện những dòng cổ phiếu có sự vận động khác biệt khi hình thành được những sóng ngành mạnh. Trong đó, tôi vẫn đánh giá cao các cổ phiếu thuộc nhóm Dược phẩm, Điện khí và Mía đường….

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Tôi cho rằng việc nới lỏng chính sách là thông tin hỗ trợ bên cạnh áp lực cho tăng trưởng giai đoạn cuối quý 2 và quý 3 tới. Tình hình vĩ mô khởi sắc hơn so với giai đoạn quý 4/2022 và quý 1/2023 cũng có thể khiến thị trường có giao dịch ổn định hơn và có động lực tăng điểm.

Bà Nguyễn Thị Thảo Như - Trưởng phòng Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Sự tàn phá của đại dịch Covid đã làm nền kinh tế toàn cầu chịu tổn thương nặng nề và sự bất ổn trong xung đột chính trị giữa các cường quốc đang thật sự làm ảnh hưởng đến đà phục hồi của kinh tế toàn cầu. Những dự báo kém tích cực về tăng trưởng trong Qúy 2 chắc chắn sẽ có những tác động thiếu tích cực đến nhà đầu tư trong ngắn hạn do sự háo hức một cách “vội vã” thường kéo theo thất vọng ngay sau đó.

Như phân tích ở trên thì một diễn biến điều chỉnh ngắn hạn trong vài phiên sắp đến có thể xảy ra, nhưng sẽ không làm thay đổi xu hướng trong trung và dài hạn. Tôi nghĩ động lực lớn nhất của thị trường không phải những thông tin kinh tế xung quanh mà chính là những mức giá thấp hấp dẫn khi so sánh với giá trị nội tại của các doanh nghiệp. Đây chính là “bàn tay vô hình” làm thúc đẩy sự tăng trưởng của nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Hiện tượng xoay vòng các cổ phiếu vốn hóa lớn tuần qua khá hiệu quả khi duy trì được đà tăng của VN-Index quanh sát đỉnh cao cũ. Thanh khoản trung bình tuần qua rất cao, xuất hiện phiên bùng nổ mạnh mẽ vượt 23 ngàn tỷ đồng chưa kể thỏa thuận. Tuy nhiên lịch sử cho thấy thị trường sau khi đột biến thanh khoản quá cao so với trung bình trong ngắn hạn thì thường quay đầu điều chỉnh. Anh chị đánh giá rủi ro này như thế nào?

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Theo tôi các phiên điều chỉnh tích lũy sau đó là bình thường. Dòng tiền chốt lãi ngắn hạn rồi lại chuyển dịch sang cổ phiếu khác chưa tăng cũng là hợp lý. Biến động tăng giảm ngắn hạn tại khu vực 1.100 – 1.110 điểm là cần thiết trước khi chinh phục mốc điểm tiếp theo 1.150 – 1.200 điểm.

Bà Nguyễn Thị Thảo Như - Trưởng phòng Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Một điều kiện cơ bản để thị trường tăng trưởng bền vững chính là khối lượng và giá trị giao dịch phải liên tục tăng. Thanh khoản cao với giá trị giao dịch hơn 15 nghìn tỷ mỗi phiên (tính trên cả 2 sàn) trong 2 tuần qua thực ra lại là tín hiệu tích cực của thị trường.

Tuy nhiên, phiên giao dịch ngày 2/6 lại thể hiện sự phấn khích của nhà đầu tư với mức giá thấp nhất trong phiên vẫn cao hơn mức giá cao nhất của phiên trước đó. Nó tạo ra một “gap” kỹ thuật và thường không phải là tín hiệu tích cực trong ngắn hạn. Áp lực chốt lời vào cuối tuần qua có vẻ vẫn chưa đủ để làm tâm lý nhà đầu tư bình tĩnh hơn. Như vậy, theo tôi áp lực chốt lời vẫn sẽ tiếp tục diễn ra và tốc độ sẽ xảy ra nhanh hơn nếu có những thông tin thiếu tích cực trên thị trường.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

VN-Index hiện đang phản ứng với vùng kháng cự quanh đỉnh cũ tháng 1/2023. Điểm đáng chú ý là phiên thứ 4 và thứ 5 thanh khoản rất lớn đặc biệt là phiên ngày thứ 5 và tạo nến đỏ, đây là một tín hiệu rủi ro rất quan trọng. Thị trường mấy phiên nay đang diễn biến khá giống vùng đỉnh tháng 1/2023 cả về đường đi của giá và thanh khoản. Từ nhiều yếu tố trên theo tôi thị trường giai đoạn này đang xuất hiện rủi ro điều chỉnh lớn và cần quản trị rủi ro chặt.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Tôi cũng đồng quan điểm về tín hiệu rủi ro điều chỉnh sẽ xuất hiện khi thị trường đã trải qua một đợt tăng điểm mạnh mà thanh khoản vụt tăng cao.

Tuy nhiên, để nhận biết được rằng nhịp điều chỉnh chỉ mang tính lành mạnh hay dấu hiệu xuất hiện rủi ro đảo chiều xu hướng, thì chúng ta cần quan sát sự dịch chuyển của các lớp cổ phiếu trong quá trình tạo thanh khoản.

Trong trường hợp thanh khoản tăng cao sau một giai đoạn đi lên mạnh, là bởi sự dịch chuyển dòng tiền từ nhóm có chất lượng cao sang nhóm đầu cơ thì đây thường là một tín hiệu nguy hiểm và có thể là tín hiệu cảnh báo thị trường đang đi tới điểm cực hạn, dễ đảo chiều.

Nhưng, trong trường hợp thanh khoản tăng cao sau một giai đoạn đi lên, là bởi sự dịch chuyển từ nhóm cổ phiếu chất lượng thấp sang nhóm cổ phiếu có cơ bản tốt, thì sự điều chỉnh nếu có xảy ra có thể chỉ là một nhịp điều chỉnh lành mạnh.

Với bối cảnh hiện tại, dòng tiền đang dịch chuyển sang các cổ phiếu blue-chips, tôi đánh giá rủi ro điều chỉnh của thị trường đang ở mức thấp. Đồng thời, nếu nhịp điều chỉnh xảy ra thì chỉ là nhịp điều chỉnh lành mạnh, và cơ hội để thị trường giữ được xu hướng phục hồi vẫn đang khá lớn.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Trái ngược với hiện tượng quay đầu giảm khá mạnh ở nhóm đầu cơ, các cổ phiếu blue-chips, cổ phiếu cơ bản những phiên cuối tuần lại khá ổn định, là yếu tố quan trọng giữ cân bằng cho VN-Index. Anh chị có kỳ vọng dòng tiền dịch chuyển trở lại nhóm này khi làn sóng đầu cơ kết thúc, đâu là tín hiệu cần theo dõi?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tôi thấy giai đoạn này dòng tiền vẫn chủ yếu là dòng tiền đầu cơ và luân chuyển giữa các dòng, ngành cổ phiếu. Các cổ phiếu blue-chips để có thể lên mạnh thì cần dòng tiền lớn và duy trì ổn  định, còn giai đoạn này tôi thấy khả năng dòng tiền lớn duy trì ổn định không cao. Ngoài ra sẽ có một phần dòng tiền của nhà đầu cơ kẹp lại ở các cổ phiếu đầu cơ nữa nên giai đoạn trong ngắn hạn tôi nghĩ để có sóng ở nhóm cổ phiếu blue-chips là khó.

Bà Nguyễn Thị Thảo Như - Trưởng phòng Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Sẽ không có bất kỳ một thị trường tăng trưởng nào mà không đi cùng với sự tăng giá mạnh mẽ của nhóm cổ phiếu lớn. Đây là điều chắc chắn mà chúng ta có thể chờ đợi trong một thời kỳ tăng trưởng. Tín hiệu mạnh mẽ nhất trong sự trở lại của các dòng cổ phiếu blue-chip chính là kết quả kinh doanh được công bố vào mỗi kỳ. Nhà đầu tư đang chờ đợi một lý do cho đợt giải ngân hàng loạt và quy mô lớn vào nhóm cổ phiếu này. Đặc thù của những cổ phiếu có vốn hóa lớn là sự đa dạng hóa của nhà đầu tư cùng với mức độ pha loãng cao nên vì vậy các yếu tố tin tức bên lề thường khó tạo ra một làn sóng mạnh mẽ trong sự tăng giá trên thị trường. Những kết quả kinh doanh sẽ dần được hé mở trong kỳ công bố báo cáo bán niên sắp tới (cuối tháng 6 - đầu tháng 7), sẽ là dấu hiệu rõ ràng nhất để nhà đầu tư quyết định mức độ giải ngân trong trung và dài hạn.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi với việc kỳ báo cáo quý 2 ngày càng tới gần, thị trường có thể trở nên phân hóa hơn. Tôi đang nghiêng về hướng thị trường sẽ phân hóa theo từng nhóm ngành. Không ngoại trừ, các sóng tăng theo ngành sẽ là động lực chính dẫn dắt thị trường trong thời gian tới.

Dưới góc nhìn như vậy, tôi cho rằng chúng ta cần theo dõi chặt chẽ các dự báo về lợi nhuận của doanh nghiệp vì chỉ những doanh nghiệp hoặc nhóm ngành thực sự có triển vọng kinh doanh vượt trội mới hình thành được sóng tăng bền vững.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Dòng tiền luân chuyển lúc thì chạy sang nhóm ngân hàng, chứng khoán lúc thì nhóm xây dựng xây lắp, dầu khí lúc thì nhóm hóa chất, dược phẩm, bất động sản khu công nghiệp như phiên giao dịch cuối tuần qua. Có lẽ thanh khoản cũng như giá trị giao dịch toàn thị trường, độ rộng, tỷ lệ các cổ phiếu tăng điểm so với tổng số lượng mã niêm yết yết đặc biệt là diễn biến chỉ số VN30 là những thước đo đáng giá diễn biến biến động thị trường có ổn định không hay chỉ là sóng hồi ngắn.