Xu thế dòng tiền: Biến số mang tên KRX

Thị trường đang đi đến những ngày cuối cùng của năm tháng 12 với sự mong chờ hệ thống KRX vận hành. Không thể phủ nhận nhịp phục hồi của thị trường vừa qua, đặc biệt thể hiện ở nhóm cổ phiếu chứng khoán, có ảnh hưởng từ kỳ vọng hệ thống này.

Trong những lần bàn luận trước, các chuyên gia không chắc chắn về khả năng vận hành KRX trong năm 2023 và cho đến tuần cuối cùng của năm, khi mốc thời gian cận kề, các chuyên gia vẫn tỏ ra thận trọng. Thậm chí quan điểm bi quan còn cho rằng “thị trường tăng nhờ kỳ vọng thì có thể giảm vì thất vọng”. Tuy nhiên quan điểm chung là sự kiện KRX nếu “lỡ hẹn” cũng chỉ tác động tới tâm lý trong thời gian ngắn cũng như tập trung vào một nhóm cổ phiếu đã được đẩy giá lên cao trước đó.

Việc hệ thống KRX có được vận hành hay không là câu chuyện mang tính dài hơi, liên quan đến sự an toàn giao dịch nói chung cũng như các dịch vụ mới đi kèm, chứ không chỉ đơn giản là thay đổi một hệ thống khớp lệnh. Vì vậy thời điểm triển khai hệ thống mới nếu có thay đổi thì cũng chỉ là một sự “lệch pha” về kỳ vọng.

Liên quan đến hoạt động giao dịch của khối ngoại, đợt bán ròng lớn vẫn đang tiếp diễn và các chuyên gia không cho rằng sẽ sớm kết thúc khi bước vào năm tài chính mới 2024. Mặc dù về mặt thống kê, các quỹ ETF vẫn đang hút vốn ròng, nhưng trên sàn các quỹ chủ động vẫn đang bán ra nhiều hơn. Các chuyên gia đánh giá đây là xu hướng dịch chuyển dòng vốn, không thể kết thúc một sớm một chiều. Không chỉ thị trường Việt Nam mà các thị trường cận biên lẫn mới nổi đều đang bị rút vốn khi các thị trường phát triển, đặc biệt là Mỹ đang bước vào chu kỳ giảm lãi suất.

Mặc dù thị trường tuần qua phục hồi yếu, thanh khoản thấp, các chuyên gia cũng không tỏ ra bi quan. Tỷ trọng cổ phiếu được giảm xuống mức thấp. Quan điểm tích cực cho rằng vẫn nên tích lũy cổ phiếu cho tầm nhìn trung và dài hạn, còn cơ hội ngắn hạn không nhiều.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thị trường có phản ứng khá tốt khi VN-Index điều chỉnh lùi xuống vùng 1.080 điểm và nối tiếp là nhịp phục hồi những phiên cuối tuần qua. Trong các lần trao đổi trước anh chị cũng kỳ vọng nhiều vào vùng đáy tháng 11 giúp xác lập vùng dao động tích lũy. Liệu nhịp điều chỉnh ngắn hạn đã kết thúc khi thanh khoản kém như vậy?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

VN-Index có 4 phiên hồi phục vào cuối tuần nhưng càng về cuối tuần lực hồi phục càng yếu cũng như 4 nến hồi phục đóng cửa đều nằm trong biên độ của nến giảm phiên ngày thứ Hai và thanh khoản ở ngưỡng thấp. Ngoài ra chỉ số đóng nến ngày vẫn dưới MA20, nến tuần vẫn nằm dưới MA20, 50, 100, 200 và chưa phủ nhận cụm nến nhấn chìm giảm trước đó.

Với những diễn biến tuần qua tôi thấy VN-Index có phản ứng tốt tại vùng hỗ trợ quanh 1.080 và nảy hồi nhưng lực hồi phục yếu. Nếu tuần sau thị trường điều chỉnh lại về vùng 1.080 thì khả năng thủng vùng này là khá cao. Quan điểm của tôi thì nhịp điều chỉnh vẫn chưa kết thúc.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Dưới góc nhìn phân tích kỹ thuật, tôi cho rằng chỉ số tuy có một số phiên phục hồi vào cuối tuần nhưng cuối cùng lại xuất hiện nến tăng dạng Doji và chưa thể vượt qua được áp lực của MA20, thể hiện rủi ro điều chỉnh ngắn hạn vẫn hiện hữu.

Không những vậy, việc VN-Index đi lên với khối lượng giao dịch thấp, cho thấy nhà đầu tư vẫn khá thận trọng và chưa sẵn sàng để giao dịch. Đồng thời, dòng tiền chung có thể tiếp tục bị suy giảm vào thời điểm gần kết thúc năm, cũng như áp lực bán ròng liên tục từ khối ngoại cũng làm suy giảm sức mua của thị trường, cho thấy việc chỉ số phản ứng tốt từ vùng 1.080 điểm vừa qua có thể chỉ mang tính kỹ thuật.

Do đó, tôi cho rằng áp lực điều chỉnh ngắn hạn có thể vẫn chưa kết thúc.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Thị trường vẫn trong xu thế hồi phục nhưng vẫn sẽ còn gặp những vùng cản “tâm lý” từ mốc 1.105 – 1.115 – 1.130 điểm trong giai đoạn tới. Tôi nghĩ thị trường sẽ hồi dần về các mốc trên với các nhịp tăng giảm đan xen.

Ông Nguyễn Huy Phương - Phó phòng phân tích và tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt

Mặc dù thanh khoản thấp nhưng diễn biến thị trường được giữ ổn định trong các phiên gần đây. Đặc biệt là tín hiệu dòng tiền có sự cải thiện trong phiên cuối tuần bất chấp áp lực bán mạnh của khối ngoại. Diễn biến này có thể giúp thị trường tiếp tục hồi phục trong tuần sau.

Tuy nhiên tôi cho rằng yếu tố hồi phục này tạm thời vẫn mang tính chất ngắn hạn để thị trường có thêm thời gian kiểm tra lại nguồn cung ở ngưỡng cản cao hơn như vùng 1.120 điểm. Dự kiến nguồn cung sẽ gia tăng trở lại tại vùng nữa trên 1.105 - 1.130 điểm do vùng này ẩn chứ nhiều phiên phân phối trong thời gian trước.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Những ngày cuối cùng của tháng 12/2023 đã đến và khả năng đưa vào sử dụng hệ thống KRX càng mờ nhạt. Theo anh thị điều này có ảnh hưởng xấu đến tâm lý thị trường lúc này?

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Như đã từng chia sẻ trong các lần trước, tôi cho rằng tác động từ câu chuyện KRX có thể chỉ mang tính tâm lý, cục bộ ở một vài nhóm ngành và có thể sẽ ảnh hưởng nhiều tới nhóm có kỳ vọng lớn như là nhóm chứng khoán.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Có lẽ các nhà đầu tư còn e ngại về nhiều thứ, từ khối ngoại bán ròng, thanh khoản thấp của thị trường cho dù tình trạng này chỉ là tạm thời. Theo tôi pha hồi phục của thị trường sớm muộn gì cũng diễn ra rõ nét hơn. Sự thận trọng của các nhà đầu tư giai đoạn cuối năm cũng dễ hiểu, nhưng dòng tiền sẽ có thể sớm quay lại thị trường.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Giai đoạn trước đó thị trường kỳ vọng rất lớn vào việc hệ thống KRX được vận hành theo kế hoạch vào 25/12 và chính điều này cũng giúp dòng cổ phiếu chứng khoán có những nhịp tăng rất mạnh và khỏe nhất thị trường kéo theo nhiều ngành khác cũng bật tăng theo. Theo tôi, cổ phiếu, thị trường tăng vì lý do gì thì sẽ giảm vì đó. Khi mọi người kỳ vọng về hệ thống KRX và hệ thống không được vận hành đúng kế hoạch sẽ gây ảnh hưởng xấu đến tâm lý thị trường. Khi này nếu thị trường không có yếu tố tích cực mới thì rất dễ điều chỉnh.

Ông Nguyễn Huy Phương - Phó phòng phân tích và tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt

Khả năng hệ thống KRX không kịp triển khai vào ngày 25/12 đã được đồn đoán trong thời gian qua và ít nhiều cũng đã ảnh hưởng đến thị trường. Có khả năng thông tin này không còn tác động nhiều đến tâm lý nhà đầu tư trong tuần sau. Nếu có ảnh hưởng thì tôi nghĩ chỉ tác động ở mức hạn chế trong phiên thứ 2.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Khối ngoại vẫn đang bán ra rất lớn, nhưng cũng có kỳ vọng rằng đợt bán này sẽ chấm dứt hoặc hạ nhiệt sau khi kết thúc năm tài chính 2023 vì hoạt động thoái vốn chủ yếu đến từ các quỹ đầu tư chủ động. Quan điểm anh chị thế nào? Liệu dòng vốn ngoại có phục hồi trở lại?

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Giai đoạn cuối năm cũng rất trùng hợp với diễn biến cơ cấu danh mục của các quỹ đầu tư chủ động cũng như các quỹ hoán đổi danh mục ETFs. Tôi cho rằng diễn biến bán ròng có lẽ sẽ sớm kết thúc giai đoạn cuối tháng trước khi việc mua ròng với giá trị tăng dần có thể bắt đầu từ năm tài khóa mới.

Chúng ta cũng chưa thể kỳ vọng vào việc hành động mạnh bạo của khối ngoại ngay tháng Giêng, nhưng hiệu ứng tháng Giêng sắp tới cũng sẽ khiến khối nội và khối ngoại gia tăng giải ngân.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Tôi cho rằng diễn biến bán ròng của khối ngoại đã thành xu hướng rồi chứ không hẳn chỉ mang tính thời điểm. Với chuỗi bán ròng liên tục 18 phiên trên HSX, có giá trị gần 11 nghìn tỷ đồng, đã đẩy giá trị bán ròng từ đầu năm tới nay lên hơn 25 nghìn tỷ đồng, tương đương với việc khối ngoại đã rút khỏi thị trường hơn 1 tỷ đô.

Bối cảnh chính sách tăng lãi suất của FED tới hồi kết với lộ trình hạ lãi suất cũng đã rõ ràng hơn vào năm sau là nguyên nhân thúc đẩy dòng vốn chảy từ bên ngoài về thị trường chứng khoán Mỹ nhằm đón đầu cơ hội cho một chu kỳ giảm lãi suất mới. Theo các chuyên gia dự báo, thời điểm FED hạ lãi suất có thể sẽ bắt đầu vào quý 2/2024, nên xu hướng dịch chuyển dòng vốn về thị trường Mỹ có thể chưa sớm dừng lại trong thời gian gần.

Dưới góc nhìn như vậy, tôi cho rằng xu hướng bán ròng của khối ngoại có thể chưa dừng lại khi kết thúc năm tài chính 2023 mà còn có thể kéo dài trong những tháng đầu năm 2024.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Theo như những dữ liệu thống kê thì khối ngoại không chỉ bán ròng mạnh ở Việt Nam mà còn bán bán ròng ở các khu vực mới nổi và cận biên để giải ngân ở các thị trường phát triển. Hiện đây đang là xu hướng và tôi nghĩ cần thời gian thì xu hướng này mới đảo chiều. Việc kỳ vọng dòng vốn ngoại quay lại vào đầu năm sau thì hơi sớm.

Ông Nguyễn Huy Phương - Phó phòng phân tích và tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt

Trong năm 2024, FED nhiều khả năng sẽ đảo chiều chính sách từ thắt chặt sang dần nới lỏng. Do đó, lãi suất tại Mỹ sẽ hạ nhiệt dần và kích thích dòng tiền dịch chuyển tìm kiếm cơ hội ở các thị trường khác. Do đó, tôi cho rằng dòng vốn ngoại sẽ có khả năng hồi phục trở lại thời gian tới.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thanh khoản xuống rất thấp tuần qua một phần đến từ cường độ giao dịch thường giảm xuống những ngày cuối năm. Tuy nhiên thị trường lại phục hồi với mức giao dịch rất nhỏ cho thấy áp lực bán là nhẹ. Anh chị có tham gia bắt đáy? Tỷ trọng cổ phiếu hiện tại là bao nhiêu?

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi, thanh khoản thấp hiện tại là bởi dòng tiền chung bị sụt giảm do khối ngoại rút ròng khá mạnh, và nhà đầu tư cũng trở nên thận trọng, dẫn tới trạng thái VN-Index vận động giằng co.

Tuy nhiên, liệu thị trường có thể giữ được trạng thái hiện tại hay không thì chúng ta cần phải quan sát thêm mức độ rút ròng sắp tới của khối ngoại như thế nào? và hành động của khối ngoại đang là ẩn số lớn. Trong trường hợp khối ngoại tiếp tục đẩy mạnh bán ròng liên tục với giá trị ngày càng cao như tuần qua, thì thị trường có thể lại bị chịu áp lực.

Do vậy, tôi vẫn giữ tỷ trọng ở mức thấp và nắm giữ những cổ phiếu có kỳ vọng báo cáo quý 4 tăng trưởng lợi nhuận mạnh.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Thị trường tuần này hồi phục với thanh khoản thấp và tôi đã tận dụng giảm bớt tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu. Hiện tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu của tôi ở mức 30% cổ phiếu – 70% tiền mặt. Khi các yếu tố tích cực hơn và dòng tiền quay trở lại thị trường lúc đó tôi mới tính tới việc gia tăng tỷ trọng cổ phiếu sau.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Như đã trao đổi là chúng ta vẫn nên chú ý đến các cổ phiếu riêng lẻ hơn là để ý quá đến diễn biến của các chỉ số. Việc mua vào vào nắm giữ các cổ phiếu tiềm năng nên được cân nhắc và lưu ý hơn. Giai đoạn này phù hợp với việc mua và nắm giữ, tỷ lệ cổ phiếu có thể gia tăng hơn – tỷ trọng các cổ phiếu đầu tư có thể từ 60 – 70% trong khi tỷ trọng cổ phiếu giao dịch ngắn hạn có thể tăng nhẹ từ 5 - 10 %.

Ông Nguyễn Huy Phương - Phó phòng phân tích và tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt

Tôi duy trì vị thế cổ phiếu thấp trong danh mục.